Obligationen einfach erklärt: Zins, Kurs und Rendite verstehen
Obligationen (auch Anleihen genannt) sind Schuldverschreibungen: Du leihst einer Schuldnerin Geld, zum Beispiel dem Staat oder einem Unternehmen, und erhältst dafür Zinsen und am Ende dein Geld zurück. Sie gelten als weniger schwankungsanfällig als Aktien, sind aber nicht risikofrei. Dieser Artikel erklärt die Grundbegriffe mit einem Rechenbeispiel. Er dient der Bildung und ist keine Anlageberatung.
Die wichtigsten Begriffe
| Begriff | Bedeutung |
|---|---|
| Nennwert | Der Betrag, der am Ende der Laufzeit zurückbezahlt wird, zum Beispiel 100 |
| Coupon | Der jährliche Zins in Prozent des Nennwerts |
| Laufzeit | Dauer bis zur Rückzahlung |
| Kurs | Aktueller Börsenpreis, meist in Prozent des Nennwerts |
| Rendite auf Verfall | Effektive Verzinsung, wenn du bis zum Ende hältst |
| Schuldner | Wer das Geld geliehen hat und zurückzahlen muss |
Ein einfaches Beispiel
Eine Obligation hat einen Nennwert von 100, einen Coupon von 2 Prozent und eine Restlaufzeit von fünf Jahren. Du erhältst jedes Jahr 2 und am Ende 100 zurück.
Solange der Marktzins ebenfalls 2 Prozent beträgt, ist die Obligation 100 wert. Was passiert, wenn der Marktzins steigt?
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Warum die Kurse fallen, wenn die Zinsen steigen
Steigt der Marktzins auf 3 Prozent, bieten neue Obligationen mehr Zins. Niemand zahlt für deine Obligation mit 2 Prozent noch 100. Ihr Kurs sinkt, bis ihre Rendite wieder dem Marktzins entspricht.
Der Kurs ergibt sich als Barwert der künftigen Zahlungen, diskontiert mit dem Marktzins:
- Fünf Coupons zu 2: Barwert bei 3 Prozent ≈ 9,16
- Rückzahlung von 100 in fünf Jahren: Barwert ≈ 86,26
- Kurs ≈ 95,42
Der Kurs liegt also bei etwa 95,4, ein Verlust von rund 4,6 Prozent gegenüber dem Nennwert, nur weil der Marktzins um einen Prozentpunkt gestiegen ist. Hältst du die Obligation bis zum Ende, erhältst du den Nennwert zurück und erzielst dann eine Rendite von rund 3 Prozent auf deinen tieferen Kaufpreis. Verkaufst du vorher, realisierst du den Kursverlust.
Umgekehrt gilt: Sinken die Marktzinsen, steigen die Kurse bestehender Obligationen. Je länger die Laufzeit, desto stärker reagiert der Kurs. Das Mass dafür heisst Duration.
Das Risiko der Schuldnerin: Bonität
Nicht jede Schuldnerin zahlt zuverlässig zurück. Die Bonität gibt an, wie sicher Zins und Rückzahlung sind. Ratingagenturen bewerten sie mit Noten. Schuldner mit schlechter Bonität zahlen meist höhere Zinsen, weil das Risiko grösser ist. Höhere Rendite ist also eine Entschädigung für Risiko, nicht ein Geschenk.
Weitere Risiken
- Zinsänderungsrisiko: Siehe oben.
- Kreditrisiko: Die Schuldnerin kann zahlungsunfähig werden.
- Inflationsrisiko: Steigt die Teuerung stärker als der Zins, sinkt die reale Rendite.
- Währungsrisiko: Bei Obligationen in Fremdwährung wirken Wechselkurse.
- Liquiditätsrisiko: Manche Obligationen lassen sich schwer verkaufen.
Steuern im Überblick
Zinsen sind steuerbares Einkommen. Auf Zinsen von Schweizer Schuldnern wird in der Regel die Verrechnungssteuer von 35 Prozent abgezogen, die du zurückfordern kannst, wenn du die Erträge korrekt deklarierst. Informiere dich bei der Steuerverwaltung.
Wofür Obligationen im Plan stehen können
Obligationen dienen oft dazu, ein Portfolio zu stabilisieren oder regelmässige Zinserträge zu erhalten. Ob und wie viel zu dir passt, hängt von Horizont, Ziel und Risikofähigkeit ab. Das zu beurteilen ist Aufgabe einer individuellen Beratung, nicht dieses Artikels.
Übung: Rechne den Kurs nach
Eine Obligation mit Nennwert 100, Coupon 2 Prozent und fünf Jahren Restlaufzeit. Der Marktzins steigt auf 3 Prozent. Kurs = 2 × (1 − 1,03^(−5)) ÷ 0,03 + 100 ÷ 1,03^5. Der Faktor 1,03^5 beträgt etwa 1,1593. Daraus folgt 100 ÷ 1,1593 ≈ 86,26 und für die Coupons 2 × 4,5797 ≈ 9,16. Summe: rund 95,42. Wie würde sich der Kurs bei 4 Prozent Marktzins verändern? Rechne mit dem Faktor 1,04^5 ≈ 1,2167, das Ergebnis liegt bei rund 91,1.
Häufige Fragen
Sind Obligationen sicher?
Sie sind in der Regel weniger schwankungsanfällig als Aktien, aber nicht risikofrei. Zinsänderungen und die Bonität der Schuldnerin spielen eine Rolle.
Was ist besser: Obligationen direkt oder als Fonds?
Beides hat Vor- und Nachteile bei Kosten, Streuung und Handhabung. Prüfe Produkte und Gebühren genau.
Wo finde ich Informationen zu Zinsen?
Bei der Schweizerischen Nationalbank (SNB) findest du Zinsdaten und geldpolitische Entscheide.
Quellen und weiterführende Links
- Schweizerische Nationalbank (SNB): Zinsen und Geldpolitik
- Eidgenössische Steuerverwaltung (ESTV): Verrechnungssteuer
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- Weiterer Kurs: ETF-Trading: Auswahl, Kosten und Handelsplan: ETFs auswählen, Kosten vergleichen und einen Plan formulieren (Bildung, keine Anlageberatung).
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